Бизнес и недвижимость

«Самый успешный менеджер охвата фонда в истории» Рей Далио был в центре скандала: в его компании Bridgewater бы выращивали «запугивания». Сотрудники жалуются, но не клиентов — их Далио приносит миллиарды.

В конце июля, the New York Times опубликовала скандальную статью, интригующим заголовком «Секс, страх и видеонаблюдение в крупнейший хедж-фонд мира». Журнал говорил о жалобы властям со стороны сотрудников хедж-фондов Bridgewater Associates, управляющие активами более чем на $150 млрд. Сотрудники жаловались на гнетущую атмосферу в обществе, все, что происходит в офисе, под, видео-и аудиозаписи, случаи сексуального домогательства и попытка заглушить проблемы с помощью давления топ-менеджмента.

Наконец, глава Bridgewater Реймонду (Рей) Далио пришлось публично выступать с объяснениями, из которых следует, что статья «искажает реальность», а журналисты из The New York Times «даже не пытался понять, как работает компания.

Личное состояние Далио журнал Forbes оценивает в $15,9 млрд. долларов сша — в онлайн-рейтинге ставит его на 24-е место среди миллиардеров США и 57 в мире. В возрасте 67 лет Далио практики, трансцендентальная медитация, и она дает советы правительствам и крупных предприятий. В конце 2015 года Далио, согласно рейтингу власти LCH Investments, является наиболее успешных менеджеров хедж-фондов в истории, и журнал Bloomberg Markets включил его в список 50 самых влиятельных людей. В 2015 году, компенсация Далио составил $1,4 млрд.

Мальчик с полем для гольфа

Будущий миллиардер Рей Далио родился в 1949 году в нью-йорке, в районе Куинс. Его отец был джазовым музыкантом и играл на кларнете и саксофоне в ночных клубах Манхэттена, и ее мать была домработницей. Когда Рей было восемь лет, ее семья переехала в пригород Нью-Йорка — небольшой город Manhasset.

В детстве Далио не питал большой любви школьного обучения рутина и постоянная зубрежка его мы. Но уже в то время он не был ленивым, Рей с детства сам зарабатывал на карман, в зимний период, вывоз снега с участков на соседние, и летом, подстригая газоны. Один из этих детей, работу, наконец, сыграла большую роль в его будущей профессии карьеру.

В 1961 году, в то время как Рей было 12 лет, он устраивается на работу в фешенебельный гольф-клубе Links Golf Club, расположенный недалеко от его дома. В его обязанности входит перенос спортивного инвентаря и советы игрокам, среди которых были многие инвесторы с Уолл-стрит. Сам Далио в разговоре для книги 2012 года The Alpha-Мастерс», посвященный крупнейших управляющих хедж-фондов, вспоминает, что в то время одной из самых популярных тем для разговора на фондовой бирже на акции говорили все, от парикмахеров до чистильщиков обуви. Подросток заинтересовался этой темой, начал изучать Wall Street Journal и спросить совета у членов гольф-клуба количество инвесторов. Накопив 300$, Далио провела отбор своих первых вложений, которые должны были отвечать простым критериям: акции должны принадлежать компании, в которой он сам что-то слышал, и стоить менее $5 за бумагу. В конечном счете выбор пал на акции авиакомпании Northeast Airlines. Инвестиций оказалось мало времени, компания получила предложение о слиянии, и ее акции выросли в три раза. «Инвестиции казались мне довольно простым занятием — я смотрел на названия компаний и мысль, что мне просто нужно выбрать действия, которые будут идти вверх. Если бы этого не произошло, и я потерял бы деньги, конечно, я мог бы сейчас сделать что-то другое», — вспоминает Далио.

Ободренный первым успехом, Далио начинает тратить часы на изучение отчетов ведущих компаний и накапливать портфолио. В результате, к моменту окончания школы в распоряжении Далио был портфель акций на несколько тысяч долларов.

Медитация инвестиции

В 1967 году, Далио поступает в колледж при Университете Лонг-Айленде, где он изучал финансы. Как и большинство молодых людей того времени, Далио увлекается рок-музыкой, в том числе группа «The Beatles». В результате своих кумиров, он начал практиковать трансцендентальную медитацию, которой продолжает заниматься по сей день. Много позже, уже будучи обладателем многомиллиардного состояния, он скажет, что его успех из-за трансцендентальной медитации, которая «научила видеть вещи в перспективе».

Далио является одним из лучших студентов в колледже и после его окончания, в 1971 году, входит в Гарвардской бизнес-школе. Исследования снова дается ему легко: как объяснил сам Далио, в Гарварде, не было ничего узнать о том, чего он не любил. Летом 1973 года, Далио пробует свои силы в биржевой торговле сырьем (зерно, нефть, хлопок) в Merrill Lynch. В то время как торговля на сырье находилась на втором месте по сравнению с акциями. Но ситуация изменилась с осени 1973 года — после начала первого нефтяного кризиса. Далио с друзьями из Гарварда, решает основать компанию, специализирующуюся на операциях по торговле сырьем, выбирая для нее имя Bridgewater Associates. Кстати, это предприятие не принесло начинающим трейдерам значительных результатов.

После окончания Гарвардского Далио вступил в брокерской компании Shearson Hayden Stone, который возглавлял будущий основатель компании Citigroup Сэнфорд Вейл. Далио работал в отделе товарной продукции, дать рекомендации по хеджированию (как напоминание о времени, в своем кабинете до сих пор висит подарок калифорния фермеры — бычьи рога). Тем не менее, в долгосрочной Далио он не справился. В канун 1975 года, он пошел в бар, чтобы выпить со своим боссом, между ними завязался спор, и Далио ударил своего босса, в результате чего он был вынужден уйти в отставку. С этого момента начинается история Далио, как самостоятельного бизнесмена.

Альфа-и бета —

После увольнения из Shearson Hayden Stone, 26 лет, Далио убедил нескольких своих клиентов, чтобы нанять его в качестве консультанта на риски и инвестиции. Он основал компании Bridgewater Associates, чтобы взять название их первого бизнеса. Первый офис компании был в нью-йорке двухкомнатная квартира Далио. Первые десять лет своего существования компания выступала только в качестве консалтинговой компании. Со временем, Далио, может хорошо зарекомендовать себя благодаря макроанализу. Его распределение для клиентов под названием «Ежедневные наблюдения» (Ежедневные Наблюдения), становятся популярными и наиболее влиятельных на рынке.

Среди клиентов Далио в этот период был в McDonald’s, в 1983 году, компания обратилась к консультанту, чтобы развить возможность фьючерсный контракт на поставки куриного мяса, которая была необходима для нового блюда — Chicken McNuggets.

Первым, кто доверил свои средства в управление Bridgewater Associates, в 1985 году, стала компания Strategic Investment Group. Его председатель, Хильда Очоа-Бриллембург, в интервью Financial Times говорит Далио, что у него есть талант «слышать сигналы рынка и понимать, когда это просто шум, и, когда они в музыке».

Первый крупный клиент пришел в Далио в том же 1985 году, он получил в управление $5 млн из пенсионного фонда сотрудников (Всемирный банк, высших должностных лиц Всемирного банка, это на несколько лет, регулярно читал «Ежедневный мониторинг»). Через некоторое время Далио был убежден, Всемирный банк, предоставить ему больше свободы для диверсификации инвестиций. Стратегия предусматривала отказ от традиционной практики, управляющие активами, которые привязывали его действия заранее формируется стандартный инвестпортфелю. Далио стремился быть более активным в управлении. После пенсионного фонда и Всемирного банка клиентам Bridgewater вступил в пенсионный фонд компании Kodak.

Инновационный подход Далио отчасти заключалась в том, что его фонд в основном предпочитает работать с крупными организациями, а не с богатых частных инвесторов. В активах под управлением Bridgewater около трети компаний, для пенсионных фондов, около четверти из суверенных фондов, инвестфондов. Сам Далио в книге The Alpha Мастеров сказал, что предпочел бы иметь дело с «смарт-клиент», которые, в дополнение к уверенности в него деньги, следуя слепой вере, но «участвовать в диалоге» с хедж-фондами.

Растет число клиентов увеличилось, и величины инвестиции — Далио использовал стратегии global macro, инвестируя в мире в различные активы, проводя глубокий ретроспективный анализ или другом рынке.

Bridgewater Associates, под управлением Далио стал первым хедж-фондом, который построил свою стратегию на четкое разделение двух классов производительности, альфа-и бета -. Альфа-это прибыль, которую инвестор получает в результате компетенции управляющего заранее распознавать, какие из активов увеличивается в цене, и вниз (доходность, таким образом, будет выше, чем доходность на рынке). Beta, наоборот, связана с общей доходностью рынка и с меньшими рисками. Под управлением Bridgewater Associates были созданы две специализированные структуры в двух типах исполнения — Pure Alpha и All Weather, соответственно. В All Weather инвесторы платят директора меньше денег, однако, и доходность там ниже. Pure Alpha в конце концов, стал флагман подразделения, Бриджуотер — по данным LCH Investments, за время существования Pure Alpha заработал $45 млрд, в 1991 году, только в три раза закончили год с убытками.

Успех Bridgewater во многом была построена на беспрецедентный уровень анализа, который проводит фонд. Так, накануне мирового финансового кризиса летом 2007 года, в своем анализе резюме Далио и его co-автор-это называется «с ума» от практики выдачи кредитов и уровня закредитованности крупных банков. В поисках прецедентов Bridgewater изучал случаях приступы кредита, до 1920 года. Компания Далио считает, что потенциальные потери банков от плохих долгов составит $839 млн С этими расчетами Далио посетил министерство Финансов США и Белого дома, но его предупреждения были оставлены без внимания. Весной 2008 года, Бриджуотер выводит средства из нескольких банков, среди которых Lehman Brothers и Bear Stearns. Благодаря тому, что Далио могли предвидеть кризис, Бриджуотер стал одним из немногих в отрасли, кому удалось остаться прибыльной в кризисных лет. Хедж-фонд приносил прибыль и в 2008 и в 2009 году. И 2010 год не стал для компании рекордным — активы фонда выросли на $15,3 млрд. долларов В 2011 году, рентабельность портфеля Bridgewater Associates составила 23%, в то время как средний портфель других хедж-фондов принес убыток в 5%.

Финансовый гуру

Как глава крупнейшего в мире хедж-фондов, Далио уважаем в экспертном сообществе. Иногда он делится с миром своим видением экономической ситуации, в рулонах, с вашими комментариями на сайте economicprinciples.org. На Бриджуотер канал в YouTube, он разместил ролик (на данный момент, получает более 3 миллионов просмотров), в котором он описывает, «как работает экономическая машина». По его словам, эта концепция позволяет ему предвидеть глобальные кризисы. В финале видео, он показывает три основных правила: не оставлять долги растут быстрее, чем доход, не выходя из долга будет расти быстрее, чем производительность труда, и сделать все возможное для повышения производительности.

Дать советы начинающим инвесторам, в беседе для книги «Деньги». Master the Game, Далио описывает идеальный инвестиционный портфель. 30% в портфеле приходится на акции крупных компаний индекса S&P 500, 55% — по обязательствам государства (в том числе 40% в долгосрочной перспективе и на 15% в среднесрочной перспективе). В соответствии с Далио, процент на облигации, потребуется для того, чтобы компенсировать волатильность акций. Оставшиеся 15% в портфеле Далио распределяет поровну между золото и другие сырьевые активы (в случае ускорения инфляции). В случае, если один из сегментов, что свидетельствует о высокой эффективности, необходимо часть денежных средств от этого актива двигаться в других сегментах одного ребалансировку нужно делать минимум один раз в год. Далио подчеркивает, что разделение инвестиций поровну между акциями и облигациями — это довольно рискованно, и несбалансированные инвестиции. По его мнению, степень риска в этом типе распределения не менее 95%, так как акции подвержены резким колебаниям.

Иногда, обзор Далио привлекают и на государственном уровне. В мае 2014 года Далио пришел в Россию, где он провел совещание с чиновниками финансово-экономического блока российского правительства. В октябре того же года, хакерская группа Anonymous international» опубликовала рекомендации Далио возрождения российской экономики. Из документов следует, что Далио рекомендовал российским чиновникам повысить роль финансовых рынков и государственного долга в национальной валюте (в зависимости Далио, рост задолженности должна быть сопоставима с темпами роста ВВП). Инвестор намерен также заемные средства на развитие экономики, пенсионных фондов и страховых компаний.

Культ личности

Хедж-фонды являются достаточно закрытой отрасли в том, что касается информации по заказам и культуру компании. Сам Далио часто повторяю, что в Bridgewater Associates царит дух «радикальной открытости» — по его словам, сотрудники компании могут выразить свое недовольство или иной вопрос, но вопрос о компании, чтобы понять, они правы или нет. В интервью The Wall Street Journal, инвестор сравнил начало работы в Bridgewater, уровень сервиса в специальных сил США.

Процесс приема на работу, Бриджуотер, действительно напоминает отбор в элитные войска — кандидат представляется шесть различных видов испытаний, целью которых является поиск своей идентичности. После регистрации в компании, сотрудники должны оценить работу друг с другом через специальное приложение Dots. Далио ожидает от сотрудников, что они будут открыто критиковать работу друг друга. Далее следует подробный разбор проблемы (эти процессы один из инсайдеров компании по сравнению с испанской инквизицией). Все это придало изданию New York Magazine возможность назвать Bridgewater «многомиллиардным опыт на изучение человеческого поведения».

Какой-то код компании Бриджуотер служат «Принципы» Рэй Далио — состоит из более чем 200 статей 110-страничный документ, который определяет рекомендации по поведению команды. В документе в нескольких местах подчеркивает, что ошибки в группе должны персонифицироваться: это поведение в команде по сравнению с поведением гиены, которые питаются от хищника, но в конечном счете приносят пользу системы, помогая процессу эволюции.

Июль статья в The New York Times, бросившая тень на изображение Бриджуотер, сообщил о жалобе одного из сотрудников компании, в комиссию по правам человека штата Коннектикут. В своей жалобе, 34-летний Кристофер Таруи Bridgewater называется «котел, страха и запугивания». Он описал атмосферу постоянной видео-и аудиофиксации действий работников, а также выявлены случаи сексуального домогательства со стороны своего начальника-мужчины. После Таруи подал жалобу, по его словам, несколько руководителей Бриджуотер начал давить на него, требуя снять обвинения. В публикации нью-йорк таймс отмечает, что жалобы в Национальное управление трудовых отношений, давали семь бывших сотрудников «Бриджуотер».

В своем ответе на публикацию нью-йорк таймс Далио заявил, что газета совершила в своей статье, искажения и неточности. «Bridgewater — это не «горшок издевательства», но, скорее, наоборот. Компания хорошо известна тем, что дает своим сотрудникам право голоса, и, в частности, когда речь идет о проблемах». Необходимость сохранить заседании Далио объяснил, что это избавляет от некоторых сотрудников от необходимости присутствовать на заседаниях лично. Далио также опроверг информацию о том, что общество требует от всех сотрудников в начале дня, выключить мобильные телефоны, чтобы сохранить тайну. Говоря непосредственно о предмете жалобы, инвестор отметил, что Бриджуотер борется с «несерьезными обвинения, которые сделаны в расчете на денежную выгоду».

В начале августа стало известно, что Таруи сняла свои обвинения и переехала в другой компании.

Компания Рея Далио в цифрах

$154 млрд долларов активов, находящихся в управлении Bridgewater Associates

$82,3 млрд. активов, управляемых хедж-фонда Pure Alpha

18% средняя годовая доходность Pure Alpha с 1991 года

1,7 тысяч человек — число сотрудников, Bridgewater Associates

$3,3 млрд Чистая прибыль Альфа » в 2015 году